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汽车行业:站在新能源车《规划》(至35年)上看造车“新势力”发展

原标题:汽车行业:站在新能源车《规划》(至35年)上看造车“新势力”发展 来源:东兴证券

事件:1)2020年11月2日,国务院办公厅发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(以下简称《规划》)。2)头部新势力车企公布2020年10月交付数据:蔚来交付5055辆,成为首家月交付量超5000辆的新势力车企;理想交付3692辆;小鹏交付3040辆;威马交付3003辆。上述4家合计交付1.479万辆,相当于9月国内新能源乘用车销量的11.8%(10月统计数据未发布)。

《规划》修订新能源汽车渗透率目标,促进行业务实发展。《规划》提出,到2025年,新能源汽车销量达到汽车总销量的20%左右,较《征求意见稿》(2019年12月版)的25%目标有所下调。假设2025年我国汽车销量为3000万辆,按照20%的新能源车渗透率计算,则2019-2025年CAGR为30%,目标指引较为积极。目前头部新势力车企的市场份额逐步提升,高效的产品投放为其锚定了市场需求,未来新能源汽车行业的增长将为其提供更大的市场空间。

《规划》总体思路坚持电动化、网联化、智能化发展方向,头部新势力车企的定位布局与之契合。《规划》提出,到2025年,高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用。头部新势力车企既有自身团队在智能网联方面的持续研发,又依托各自在融资过程中深度绑定的互联网巨头来协调各方资源。《规划》对自动驾驶技术给出了中长期指引,而四大头部新势力车企目前在自动驾驶领域均有布局,基于自身积累的技术和合作伙伴提供的支持,其发展潜力可期。此外,《规划》要求加快充换电基础设施建设。我们认为,换电模式降低了车主的购车门槛,灵活的电池选择方案可以更好满足车主用车时的不同需求。2020年8月,蔚来发布电池租用服务(BaaS)方案,符合该政策方向,可以带动品牌竞争力提升。

头部新势力车企的车型贴近消费者需求,凭借差异化定位确立竞争优势。当前新能源汽车市场正由政策推动转向需求推动,大量高质有效的车型供给撬动了市场需求。头部新势力定位各有侧重,构筑了各自细分领域的品牌优势:蔚来定位豪华,侧重提供优质服务;理想定位偏向解决里程焦虑;小鹏坚持全栈开发,强调简单智能;威马旗下产品追求高性价比。我们认为,头部新势力车企快速发展,将对同业友商起到一定的竞争促进和带动作用。

投资策略:《规划》对新能源汽车产业的中长期发展给出了建设性指引,电动化、网联化、智能化是主要发展方向。随着新能源车市场逐渐过渡到2C市场主导阶段,高性价比、高可靠性和强产品力的车型更具竞争力。从汽车电动化、智能网联化和轻量化发展趋势角度,建议关注优质零部件标的:华域汽车、均胜电子、拓普集团等。

风险提示:新能源汽车消费或不及预期;政策推行效果或不及预期。

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